На этой неделе по мере усиления эры ястребиной монетарной политики пошатнулась порода инвесторов-квантов, которые распределяют ставки по активам.
инхронное падение цен на акции, облигации и многие сырьевые товары после заседания Федеральной резервной системы подорвало подход к инвестированию, известный как паритет рисков. Стратегия, ставшая известной благодаря основателю Bridgewater Associates Рэю Далио, делит портфель между активами на основе предполагаемого риска каждого из них. Для хеджирования падения акций компания, как правило, полагается на государственный долг, поэтому может пострадать при широкой распродаже.
Снижение стоимости активов привело к тому, что ETF RPAR Risk Parity ETF на сумму 926 миллионов долларов (тикер RPAR) стал худшим днем с декабря и отправил фонд на самый низкий уровень за 10 месяцев. Ключевой показатель стратегии потерпел одно из самых больших падений в этом году.
ФРС сохранила ставки на прежнем уровне на своем последнем заседании, но обновленные квартальные прогнозы показали, что 12 из 19 чиновников высказались за еще одно повышение в 2023 году. Растущие ставки являются двойной проблемой на рынках, поскольку они тормозят экономическую активность и подрывают текущую стоимость многих активов.
Акции США упали сильнее всего с марта после заседания. Доходность 10-летних казначейских облигаций, которая растет по мере падения цен на облигации, подскочила сильнее всего за три недели. Индекс сырья Bloomberg снизился сильнее всего более чем за месяц.
“Во время бума 2021 года все объединилось — некоторые называли это ‘пузырем всего’, когда более низкие ставки (и более высокие цены на облигации) способствовали росту стоимости акций и активов”, – сказал Джордж Чиполлони, портфельный менеджер Penn Mutual Asset Management. “То, что мы наблюдаем с обратной стороны, на мой взгляд, это просто раскручивание этого”.
Распродажа также стала худшим днем для младшего дочернего фонда RPAR с ноября. RPAR Ultra Risk Parity ETF (UPAR) – это усовершенствованная версия своего собрата, которая стремится увеличить доходность за счет более высокого кредитного плеча.
RPAR закрылся снижением на 2,1% в четверг, в то время как UPAR упал на 3,1%. Индекс паритета рисков S & P с несколькими активами упал на 1,5%.
Стратегии соотношения рисков бывают разных форм, но поскольку они обычно нацелены на определенный уровень волатильности, они склонны сворачивать позиции в периоды турбулентности. Это дает им потенциал для усиления движения цен.
Индекс волатильности Cboe, показатель ожидаемых колебаний индекса S & P 500, в четверг подскочил сильнее всего с марта. Индекс движения ICE BofA, который отслеживает ожидаемую волатильность казначейских облигаций, вырос больше всего за месяц.
Согласно Параг Тэтте из Deutsche Bank Research, позиции по паритету рисков в акциях и облигациях в последние месяцы снизились. “Устойчивый рост волатильности” приведет к тому, что систематические стратегии, включая фонды паритета рисков, еще больше снизят подверженность обоим активам, сказал он.
